Leitfaden / Kapitel
Was Orderflow ist
Orderflow ist der Strom der Orders, die eine Börse erreichen: Limit-Orders, die im Orderbuch warten, und Market-Orders, die daraus nehmen. Der Preis bewegt sich, wenn Market-Orders die Limit-Orders auf ihrem Weg aufbrauchen. Dieser Leitfaden ist die Idee hinter Footprint-Charts, Delta und dem Orderbuch, dazu die vier Setups, für die Trader Orderflow am häufigsten nutzen.
Aktualisiert
Zwei Arten von Orders
Jede Order, die an eine Börse geht, gehört zu einer von zwei Arten, und alles Weitere in diesem Leitfaden baut auf dem Unterschied auf.
Eine Limit-Order nennt einen Preis und wartet. „Verkaufe einen Coin zu 60.100“ liegt im Orderbuch, bis jemand sie annimmt oder ihr Besitzer sie storniert. Wer sie schickt, heißt Maker: Seine Order stellt einen Preis, zu dem andere handeln können.
Eine Market-Order nennt keinen Preis. Sie wird sofort ausgeführt, zum besten Preis, der schon im Orderbuch wartet. Wer sie schickt, ist der Taker: Seine Order nimmt einen Preis, den jemand anderes angeboten hat.
Jeder Trade ist eine Market-Order, die gegen eine oder mehrere Limit-Orders ausgeführt wird. Anders kommt kein Trade zustande.
Zwei Arten von Daten, sonst nichts
Orderflow beruht auf zwei Datenströmen der Börse, und jeder davon zeigt eine dieser beiden Arten von Orders.
Der erste sind die Trades: jedes Geschäft, das zustande kam, mit Preis, Größe und einer zusätzlichen Information: welche Seite die Market-Order geschickt hat. Die Börse weiß das und sagt es auch.
Der zweite ist das Orderbuch: die Limit-Orders, die noch warten. Sie haben einen Preis und eine Größe, sind aber noch nicht gehandelt und können jede Sekunde storniert werden.
Alles auf dieser Website entsteht aus diesen beiden Strömen. Kerzen, Delta, Profile und Heatmaps sind nur verschiedene Arten, sie anzuordnen. Eine dritte, geheime Quelle gibt es nicht.
Jeder Trade hat zwei Seiten
An dieser Stelle stolpern die meisten Einsteiger, deshalb lohnt sich hier ein Satz zum langsamen Mitlesen.
Jeder Trade ist gleichzeitig ein Kauf und ein Verkauf. Jemand hat gekauft, jemand hat verkauft, und das Volumen ist für beide dieselbe Zahl. „Mehr Käufe als Verkäufe“ kann also nie stimmen, wenn man so zählt.
Stimmen kann dagegen Folgendes: Eine der beiden Seiten hat eine Market-Order geschickt. Sie hat nicht auf einen besseren Preis gewartet, sondern den genommen, der schon angeboten war. Diese Seite hat es eilig, und im Orderflow heißt sie Aggressor. Die andere Seite hatte eine Limit-Order im Orderbuch liegen.
Wenn dieser Leitfaden von „Kaufen“ spricht, meint er immer Kaufen per Market-Order, also Kauf-Market-Orders, die gegen Limit-Orders zum Verkauf ausgeführt werden. Genau diese Zahl lässt uns die Börse zählen, und genau sie misst das Delta.
Ein Markt, auf dem jeder Preis auf einem Schild steht
Stell dir eine Marktstraße vor, auf der niemand feilscht. An jedem Stand hängt ein Schild mit dem Preis, dahinter liegt ein Haufen Ware. Daneben stehen Käufer mit Zetteln: „Ich nehme zwei Kilo zu diesem Preis, sobald jemand einverstanden ist.“ Noch tut niemand etwas. Beide Gruppen warten. Die Schilder und die Zettel sind Limit-Orders, und zusammen ergeben sie das Orderbuch.
Dann kommt jemand, der sofort Tomaten braucht. Er schreibt keinen Zettel. Er geht zum billigsten Stand und kauft zum Preis auf dem Schild. Will er mehr, als dieser Stand hat, kauft er ihn leer und geht weiter zum nächstbilligsten, der ein wenig teurer ist. Das ist eine Market-Order zum Kauf, und das Weitergehen zum nächsten Stand ist nichts anderes als ein steigender Preis.
Niemand ist jemandem entgegengekommen. Die Limit-Order hat den Preis genannt, die Market-Order hat ihn akzeptiert. Das Bild zeigt auch, warum Orderbuch und Trades zwei verschiedene Ströme sind: Ein Schild kann abgehängt werden, bevor überhaupt jemand kommt, und wirklich stattgefunden hat nur ein Verkauf. Ein echter Markt unterscheidet sich darin nur in der Größenordnung, nicht im Prinzip – Tausende Stände zu jedem Preis und Schilder, die innerhalb von Millisekunden auftauchen und wieder verschwinden.
Der Preis bewegt sich, wenn jemandem die Geduld ausgeht
Jetzt kommen die beiden Ströme zusammen.
In jedem Moment warten Limit-Orders knapp über dem Preis (der Ask) und knapp darunter (der Bid). Ein Käufer, der sofort Coins will, schickt eine Market-Order, und sie wird gegen das ausgeführt, was oben wartet. Nimmt sie alles, ist dieses Level leergeräumt, und der nächste Trade findet ein Level höher statt. So sieht ein Anstieg von innen aus: Kauf-Market-Orders fressen die Limit-Orders zum Verkauf auf.
Der Preis bewegt sich also nicht, weil es „mehr Käufe“ gibt. Er bewegt sich, weil Market-Orders auf der einen Seite die Limit-Orders auf der anderen aufgefressen haben und dort nicht genug Limit-Orders lagen, um sie aufzuhalten.
Daraus ergibt sich eine einfache Frage, die du zu jedem Preis im Chart stellen kannst: Wer hatte es eilig, und hat es funktioniert?
Die drei Antworten, die du sehen wirst
Auf diese Frage gibt es nur drei nützliche Antworten, und jedes Orderflow-Muster ist eine Spielart einer davon.
Fortsetzung. Market-Orders kommen, die Limit-Orders auf ihrem Weg werden aufgefressen, und der Preis bewegt sich. Normal und am häufigsten.
Absorption. Market-Orders kommen weiter, aber der Preis bewegt sich nicht. Jemand bedient sie alle still und leise mit Limit-Orders und weicht nicht zurück. Viel Aufwand, kein Ergebnis. Dieses Muster zeigt ein Level, das jemand verteidigt.
Exhaustion. Die Market-Orders einer Seite werden immer kleiner, und der Preis kommt nicht mehr weiter. Niemand verteidigt etwas; der Seite, die gedrückt hat, sind einfach die Leute ausgegangen. Wenig Aufwand, kein Ergebnis.
Um sie zu sehen, brauchst du keinen besonderen Indikator. Du musst zwei Dinge vergleichen: wie viel Aufwand hineinging (Volumen aus Market-Orders) und was mit dem Preis passiert ist. Ein Footprint-Chart zeigt beides gleichzeitig – deshalb lernst du ihn hier als Erstes.
Aufwand gegen Ergebnis im Überblick, samt einem Fall, den du eigens kennen solltest:
- Viel Aufwand, der Preis bewegt sich in die Richtung, in die gedrückt wurde: Fortsetzung. Die Limit-Orders auf dem Weg wurden aufgefressen, und der Preis ist weitergelaufen.
- Viel Aufwand, der Preis bewegt sich kaum: Absorption. Jemand mit Limit-Orders nimmt alles auf.
- Nachlassender Aufwand, der Preis kommt nicht mehr voran: Exhaustion. Der Seite, die gedrückt hat, geht die Kraft aus.
- Wenig Aufwand, der Preis läuft weit: Fortsetzung durch leere Levels. Dort warteten kaum Limit-Orders, also kam wenig Druck weit. Die Bewegung ist echt, aber getestet hat sie noch niemand.
„Viel“ und „wenig“ bedeuten nur etwas im Vergleich zu den Kerzen direkt davor, auf demselben Instrument und in derselben Zeiteinheit – eine Zahl, die überall groß ist, gibt es nicht. Und jede dieser Lesarten beschreibt, was meistens hinter dem Bild steckt, nicht, was als Nächstes passiert.
Wo der Preis Wert findet
Eine Idee solltest du noch kennen, denn sie erklärt die Profile.
Stell dir den Markt als eine Auktion vor, die nie schließt. Der Preis steigt, um Verkäufer zu suchen, und fällt, um Käufer zu suchen. Geht er zu weit, findet er niemanden und kommt schnell zurück – dort wird wenig gehandelt. Erreicht er einen Preis, mit dem beide Seiten zufrieden sind, verlangsamt sich der Handel, und das Volumen häuft sich an.
Wie viel Volumen an einem Preis gehandelt wurde, sagt dir also etwas, das die Kerze nicht kann: Hier waren sich beide Seiten einig. Solche Bereiche spielen später oft wieder eine Rolle, und genau dafür gibt es das Volume Profile. Den belebten Bereich nennen Trader Akzeptanz, den kurzen Besuch Ablehnung.
Wofür Orderflow taugt
Zu wissen, wer es eilig hatte, ist die Mühe nur wert, wenn es an deinem Handeln etwas ändert. Es hilft an vier Stellen, und für keine davon brauchst du eine Prognose.
Echte von schwachen Bewegungen unterscheiden. Im Kerzenchart sieht ein Ausbruch mit starken Market-Orders dahinter genauso aus wie einer, dem niemand gefolgt ist. Im Footprint ist der Unterschied deutlich.
Erkennen, wo ein Level verteidigt wird. Absorption zeigt einen Preis, an dem Limit-Orders alles auffangen, was auf sie trifft. An so einem Level richten Trader ihr Risiko aus: Die Idee gilt, solange das Level hält, und ist falsch, sobald es nachgibt.
Merken, wenn einer Bewegung die Luft ausgeht. Exhaustion zeigt, dass die treibende Seite schwächer wird. Das ist ein Grund, einer späten Bewegung nicht hinterherzulaufen oder von einer, in der du schon drin bist, nicht mehr allzu viel zu erwarten.
Früh merken, dass du falschliegst. Das, worauf du gehandelt hast, kann verschwinden: Das verteidigte Level bricht, oder die Market-Orders bleiben aus. Siehst du das früh, kommst du raus, solange der Verlust noch klein ist.
Das ist der Vorteil, den dir Orderflow verschafft. Die Zukunft verrät er dir nicht, aber er hilft dir, dort zu handeln, wo die Indizien liegen, und Fehler schneller zu korrigieren.
Vier typische Setups
Für diese Setups nutzen Trader Orderflow am häufigsten. Jedes besteht aus drei Teilen: einem Preis, der ohnehin wichtig ist, dem Orderflow, auf den du dort achtest, und dem, was das Szenario widerlegen würde.
Ausbruch mit Anschlusskäufen. Der Preis verlässt eine Range oder überschreitet ein Level, das viele im Blick haben. Du willst starke Market-Orders in Richtung der Bewegung sehen, Imbalances, die sich durch die neuen Preise stapeln, und ein Delta, das zur Kerze passt. Hinfällig ist die Idee, wenn die Market-Orders sofort versiegen und der Preis zurück in die Range rutscht.
Fehlausbruch. Der Preis sticht durch dieselbe Art von Level, aber die Market-Orders dahinter sind klein, kommen von der falschen Seite oder sind zwar groß, bringen aber nichts. Trader sehen die Rückkehr in die Range als Falle für alle, die zu spät gekauft oder verkauft haben. Widerlegt ist das Szenario, wenn sich der Preis außerhalb der Range hält und die Market-Orders zurückkommen.
Absorption an einem Level. Market-Orders treffen immer wieder auf ein Level, oft ein früheres Hoch oder Tief oder einen stark gehandelten Bereich eines Volume Profile, und der Preis kommt dort nicht weiter. Die Limit-Orders gewinnen. Trader stellen sich auf die Seite dessen, der das Level verteidigt, und legen ihr Risiko knapp dahinter. Sobald das Level bricht, ist das Szenario erledigt.
Exhaustion am Ende einer Bewegung. Jedes neue Hoch (oder Tief) kommt mit weniger Market-Orders als das vorige, und das Cumulative Delta folgt dem Preis nicht mehr. Gedreht hat die Bewegung noch nicht, aber niemand bezahlt sie mehr. Negiert wird das Szenario, wenn wieder große Market-Orders in Richtung der Bewegung hereinkommen.
In allen vier Fällen kommt zuerst das Level und dann der Orderflow. Die Preise, die zählen, etwa den Rand einer Range, ein früheres Hoch oder Tief oder einen Point of Control, findest du mit den Levels, Profilen oder der technischen Analyse, die du ohnehin nutzt. Dann beobachtest du den Orderflow, wenn der Preis dort ankommt. Mitten im Nirgendwo bedeutet keines dieser Setups viel.
Das Praxisbeispiel bei 82.000 verfolgt zwei dieser Setups an echten Daten, an einem Preis und an einem Tag.
Was Orderflow dir nicht sagen kann
Eine ehrliche Liste, denn der meiste Ärger, den Einsteiger mit Orderflow haben, kommt daher, dass sie mehr erwarten, als er geben kann.
Er zeigt keine Absicht. Du siehst, dass jemand eilig gekauft hat. Warum, oder was er als Nächstes tut, siehst du nie.
Er zeigt keine versteckten Orders. Ein Teil des Volumens taucht nie im Orderbuch auf. Du siehst, was die Börse veröffentlicht.
Limit-Orders sind keine Versprechen. Eine große Wand kann eine Sekunde, bevor der Preis sie erreicht, storniert werden. Manchmal wird sie genau dafür überhaupt erst hingestellt – siehe Spoofing.
Eine einzelne Markierung ist ein Indiz, kein Signal. Eine Imbalance, eine Blase oder eine Wand bedeutet für sich allein fast nichts. Die Setups oben leben davon, dass mehrere Dinge an einem Preis zusammenpassen, der schon aus einem anderen Grund wichtig ist.
Er garantiert nichts. Auch ein Ausbruch mit Anschlusskäufen kann scheitern, und auch ein verteidigtes Level kann brechen. Wer mit Orderflow umgehen kann, hat bessere Chancen, an der richtigen Stelle zu handeln und einen Fehler früh zu bemerken. Das Risiko verschwindet dadurch aber nicht.
Er lässt sich nicht an einem Nachmittag lernen. Am Anfang sieht man in einem Footprint leicht mehr Muster, als wirklich da sind. Scroll in der Historie zurück, lies eine Stelle im Chart und schau dann, was danach kam – viele Male, bevor irgendetwas davon in die Nähe einer echten Entscheidung kommt.
Keine Anlageberatung. Diese Website ist ein Analysewerkzeug. Die Setups oben beschreiben, wie Trader Orderflow üblicherweise nutzen, sie sind keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung, und die Entscheidung liegt immer bei dir.
Wie es weitergeht
Weiter geht es mit Footprint-Charts lesen: Das sind die drei Antworten oben, Kerze für Kerze sichtbar gemacht. Danach liefert dir Delta und der Aggressor die Zahlen, und das Live-Orderbuch zeigt, was wartet. Stacked Imbalances und Unfinished Auctions halten im Chart fest, was eine Kerze nach ihrem Schluss zurückgelassen hat. War hier ein Wort neu, steht es im Glossar.
Die Ideen gelten für jeden börsengehandelten Markt, ob Krypto, Futures oder Aktien. Das Terminal selbst zeigt Krypto-Spot-Märkte und Perpetual Futures.