Documentação / Guia
O que é order flow
Order flow é a sequência de ordens que chegam a uma corretora: ordens limitadas, que esperam no livro, e ordens a mercado, que executam contra ele. O preço se move quando as ordens a mercado consomem as ordens limitadas que estão no caminho. Este guia é a ideia por trás dos gráficos footprint, do delta e do order book, e os quatro setups em que os traders mais usam isso.
Atualizado em
Quase todos os termos de order flow ficam em inglês no guia inteiro e vêm em itálico: é o que o terminal imprime e o que a documentação da corretora diz. Cada um leva ao glossário, e as poucas palavras comuns — leilão, parede, negócio, fluxo, ordem limitada, ordem a mercado — estão mesmo em português.
Dois tipos de ordem
Toda ordem enviada a uma corretora é de um de dois tipos, e todo o resto deste guia parte dessa diferença.
Uma ordem limitada tem preço e fica esperando. “Vender uma moeda a 60.100” fica no livro até alguém fechar negócio com ela, ou até o dono cancelar. Quem manda essa ordem é chamado de maker: a ordem define um preço pelo qual os outros podem negociar.
Uma ordem a mercado não tem preço. Ela é executada na hora, no melhor preço que já está esperando no livro. Quem manda essa ordem é o taker: a ordem aceita um preço que outra pessoa ofereceu.
Todo negócio é uma ordem a mercado executada contra uma ou mais ordens limitadas. Não existe outra forma de um negócio acontecer.
Dois tipos de dado, e nada além disso
Order flow é construído sobre dois fluxos de dados vindos da corretora, e cada um deles mostra um desses dois tipos de ordem.
O primeiro são os negócios: cada operação fechada, com preço, tamanho e uma informação a mais — qual lado mandou a ordem a mercado. A corretora sabe disso e informa.
O segundo é o order book: as ordens limitadas que ainda estão esperando. Elas têm preço e tamanho, mas ainda não negociaram, e podem ser canceladas a qualquer segundo.
Tudo neste site é feito desses dois fluxos. Barras, delta, perfis e mapas de calor são apenas formas diferentes de arrumá-los. Não existe uma terceira fonte secreta.
Todo negócio tem dois lados
Esta é a parte que mais confunde os iniciantes, então vale a pena dizer devagar.
Todo negócio é uma compra e uma venda ao mesmo tempo. Alguém comprou, alguém vendeu, e o volume é o mesmo número para os dois. Então “teve mais compra do que venda” nunca pode ser verdade se você contar desse jeito.
O que pode ser verdade é isto: um dos dois lados mandou uma ordem a mercado. Não esperou por um preço melhor; pegou o preço que já estava sendo oferecido. Esse lado está com pressa, e o order flow o chama de aggressor. O outro lado tinha uma ordem limitada esperando no livro.
Quando este guia diz “compra”, sempre quer dizer compra a mercado: ordens de compra a mercado executadas contra ordens limitadas de venda. É esse o número que a corretora deixa a gente contar, e é o que o delta mede.
Um mercado onde cada preço está numa placa
Imagine uma rua de feira onde ninguém pechincha. Cada barraca tem uma placa com o preço e uma pilha de mercadoria atrás. Do lado ficam compradores com um bilhete: “Levo dois quilos a esse preço assim que alguém topar”. Ninguém está fazendo nada ainda. Os dois grupos estão esperando. As placas e os bilhetes são ordens limitadas, e juntos eles são o order book.
Aí chega alguém que precisa de tomate agora. Não escreve bilhete nenhum. Vai até a barraca mais barata e compra pelo preço da placa. Se quiser mais do que aquela barraca tem, leva tudo e passa para a próxima mais barata, que é um pouco mais cara. Isso é uma ordem a mercado de compra — e passar para a próxima barraca é exatamente o que uma alta de preço é.
Ninguém se encontrou no meio do caminho. A ordem limitada definiu o preço, e a ordem a mercado aceitou. A cena também mostra por que o livro e os negócios são dois fluxos diferentes: uma placa pode ser retirada antes de alguém chegar, e só uma venda de fato aconteceu. Um mercado de verdade é diferente na escala, não no funcionamento: milhares de barracas em cada preço, e placas que aparecem e somem em milissegundos.
O preço se move quando alguém perde a paciência
Agora junte os dois fluxos.
A qualquer momento existem ordens limitadas esperando logo acima do preço (o ask) e logo abaixo dele (o bid). Um comprador que quer moedas agora manda uma ordem a mercado, e ela é executada contra o que está esperando em cima. Se pegar tudo, o preço daquele nível acaba, e o próximo negócio acontece um nível acima. É assim que uma alta é vista por dentro: ordens de compra a mercado comendo as ordens limitadas de venda.
Então o preço não se move porque tem “mais compra”. Ele se move porque as ordens a mercado de um lado comeram as ordens limitadas do outro, e não havia ordens limitadas suficientes ali para segurá-las.
Isso te dá uma pergunta bem simples para fazer em qualquer preço do gráfico: quem estava com pressa, e deu certo?
As três respostas que você vai ver
Existem só três respostas úteis para essa pergunta, e todo padrão de order flow é uma versão de uma delas.
Continuação. Chegam ordens a mercado, elas comem as ordens limitadas no caminho e o preço se move. Normal, e o mais comum.
Absorption. As ordens a mercado continuam chegando, mas o preço não sai do lugar. Alguém está executando todas elas sem alarde, com ordens limitadas, e não arreda pé. Muito esforço, nenhum resultado. Esse é o padrão que revela um nível que alguém está defendendo.
Exhaustion. As ordens a mercado de um lado ficam cada vez menores e o preço para de avançar. Ninguém está defendendo nada; o lado que estava empurrando simplesmente ficou sem gente. Pouco esforço, nenhum resultado.
Você não precisa de um indicador especial para ver isso. Precisa comparar duas coisas: quanto esforço entrou (o volume das ordens a mercado) e o que aconteceu com o preço. Um gráfico footprint coloca as duas na tela ao mesmo tempo, e é por isso que ele é a primeira coisa a aprender aqui.
Esforço contra resultado, com mais um caso que vale reconhecer por conta própria:
- Esforço grande, o preço vai para onde foi empurrado: continuação. As ordens limitadas no caminho foram comidas e o preço seguiu.
- Esforço grande, o preço quase não se move: absorption. Alguém com ordens limitadas fica com tudo.
- Esforço cada vez menor, o preço para de avançar: exhaustion. O lado que empurrava está ficando sem força.
- Esforço pequeno, o preço anda muito: continuação por níveis vazios. Quase nenhuma ordem limitada estava esperando, então pouca pressão foi longe. O movimento é real, mas ninguém o testou ainda.
“Grande” e “pequeno” só querem dizer alguma coisa em comparação com as barras logo antes, no mesmo ativo e no mesmo tempo gráfico — não existe um número que seja grande em todo lugar. E cada leitura é o que costuma estar por trás da imagem, não o que vai acontecer depois.
Onde o preço encontra valor
Tem mais uma ideia que vale conhecer, porque ela explica os perfis.
Pense no mercado como um leilão que nunca fecha. O preço sobe para procurar vendedores e desce para procurar compradores. Quando vai longe demais, não encontra ninguém e volta rápido — poucos negócios acontecem ali. Quando chega a um preço que agrada aos dois lados, a negociação desacelera e o volume se acumula.
Então a quantidade de volume em um preço te diz uma coisa que a vela não diz: foi ali que os dois lados concordaram. Essas áreas costumam voltar a importar mais tarde, e é para isso que serve o Volume Profile. Os traders chamam a área movimentada de acceptance e a visita rápida de rejection.
Para que ele serve
Saber quem estava com pressa só vale o esforço se isso mudar o que você faz. Ajuda em quatro situações, e nenhuma delas depende de previsão.
Separar um movimento de verdade de um movimento fraco. Numa vela, um rompimento com muitas ordens a mercado por trás parece igual a um que ninguém acompanhou. No footprint, a diferença salta aos olhos.
Ver onde um nível está sendo defendido. A absorption mostra um preço em que ordens limitadas continuam absorvendo tudo o que bate nelas. Os traders usam um nível assim como referência para o stop: a ideia vale enquanto o nível segurar, e está errada assim que ele ceder.
Perceber quando um movimento está perdendo força. A exhaustion mostra o lado que empurrava ficando cada vez menor. É um motivo para não correr atrás de um movimento já esticado, ou para não esperar muito mais de uma posição em que você já está.
Descobrir cedo que você está errado. Aquilo em que você se baseou pode sumir: o nível defendido rompe, ou as ordens a mercado param de chegar. Se você perceber isso cedo, dá para sair enquanto o prejuízo ainda é pequeno.
Essa é a vantagem do order flow. Ele não mostra o futuro, mas ajuda você a agir onde estão as evidências e a cortar os erros mais cedo.
Quatro setups comuns
Estes são os setups em que os traders mais usam o order flow. Cada um tem três partes: um preço que já importa, o order flow que você procura ali e o que mostraria que a ideia está errada.
Rompimento com fluxo comprador. O preço sai de uma lateralização ou cruza um nível que muita gente acompanha. O que você quer ver são muitas ordens a mercado na direção do movimento, imbalances empilhados pelos novos preços e um delta que confirma a barra. O setup falha se as ordens a mercado secarem logo em seguida e o preço escorregar de volta para dentro da lateralização.
Falso rompimento. O preço fura o mesmo tipo de nível, mas as ordens a mercado por trás são pequenas, estão do lado errado, ou são grandes e não levam a lugar nenhum. Os traders tratam a volta para dentro da lateralização como uma armadilha para quem comprou ou vendeu atrasado. Aqui a ideia cai se o preço se firmar fora da lateralização e as ordens a mercado voltarem.
Absorption num nível. As ordens a mercado continuam batendo num nível, muitas vezes uma máxima ou mínima anterior ou uma área movimentada de um Volume Profile, e o preço para ali. As ordens limitadas estão ganhando. Os traders ficam do lado de quem defende o nível e deixam o stop logo além dele. O cenário está invalidado assim que o nível rompe.
Exhaustion no fim de um movimento. Cada nova máxima (ou mínima) vem com menos ordens a mercado que a anterior, e o delta acumulado para de acompanhar o preço. O movimento ainda não virou, mas ninguém está mais pagando por ele. Você estaria errado se voltassem a entrar ordens a mercado grandes na direção do movimento.
Nos quatro casos, o nível vem primeiro e o order flow depois. Encontre os preços que importam, como a borda de uma lateralização, uma máxima ou mínima anterior ou um point of control, com os níveis, perfis ou a análise técnica que você já usa. Depois observe o order flow quando o preço chegar lá. No meio do nada, nenhum desses setups quer dizer muita coisa.
O exemplo prático em 82.000 acompanha dois desses setups com dados reais, num único preço e num único dia.
O que o order flow não consegue te dizer
Uma lista honesta, porque quase toda a confusão que os iniciantes têm com order flow vem de esperar mais do que ele pode dar.
Ele não mostra intenção. Você vê que alguém comprou com pressa. Você nunca vê por quê, nem o que essa pessoa vai fazer em seguida.
Ele não mostra as ordens escondidas. Parte do volume nunca aparece no livro. O que você vê é o que a corretora publica.
Ordens limitadas não são promessas. Uma parede grande pode ser cancelada um segundo antes de o preço chegar. Às vezes esse é justamente o motivo de colocá-la ali — veja spoofing.
Uma marca é indício, não sinal. Um imbalance, uma bolha ou uma parede, sozinhos, não querem dizer quase nada. Os setups acima dependem de várias coisas apontando para o mesmo lado num preço que já importa por outro motivo.
Ele não garante nada. Um rompimento com fluxo comprador ainda pode falhar, e um nível defendido ainda pode romper. Usar bem o order flow melhora suas chances na escolha de onde agir e na rapidez com que você percebe um erro. O risco continua lá.
Não se aprende numa tarde. No começo é fácil enxergar num footprint mais padrões do que realmente existem. Volte pelo histórico, leia um ponto do gráfico e depois veja o que veio em seguida — muitas vezes, antes que qualquer coisa disso chegue perto de uma decisão real.
Não é recomendação. Este site é uma ferramenta de análise. Os setups acima descrevem como os traders costumam usar o order flow; não são uma recomendação de compra ou venda, e a decisão é sempre sua.
Para onde ir depois
Leia em seguida como ler um gráfico footprint: são as mesmas três respostas acima, agora visíveis barra a barra. Depois, o delta te dá os números, e o order book ao vivo mostra o que está esperando. Os stacked imbalances e os unfinished auctions mantêm no gráfico, depois do fechamento, o que uma barra deixou para trás. Se alguma palavra aqui era nova, ela está no glossário.
As ideias são as mesmas em qualquer mercado de bolsa — cripto, futuros ou ações. O terminal mostra mercados spot de cripto e contratos perpétuos.